新一輪價值重估來臨中美獨角獸都要迎戰寒冬

來源:站長新聞AiWeTalk的空間 2016-01-28

獨角獸

通過絢爛的故事以及相當有前景的商業模式，美國的VC、PE造就了一批批獨角獸。它們在登上二級市場時往往都享有一個較高的發行價格，而如今股價卻節節下挫，部分公司非但并未迎來預期高漲，而且早已跌破發行價。

如Zynga、Groupon這些耳熟能詳的名字早已跌破發行價的一半。在二級市場將獨角獸華麗的包裝一層層剝去的同時，準備IPO的公司估值也面臨“縮水”。

如今IPO市場以及PreIPO的估值下跌無不顯示著投資人對科技創業公司的態度將更為謹慎。

好故事不一定有好價錢

對于在一級市場被故事過分包裝的互聯網科技公司，美國二級市場進行新一輪的價值重估。與此同時，VC、PE也在進一步調整估值。

價值重估的背后是這些公司上市之后表現與預期相差甚遠。

大量互聯網科技公司IPO，然而能夠為投資者帶來的利潤卻不高。

根據復興資本1月中旬發布的IPO研究專家報告看來，互聯網科技公司IPO的利潤率持續走低，典型的科技公司上市的盈利能力已經陷入負增長。在2015年IPO的稅息折舊及攤銷前利潤的中位數是-90萬美元，而這個數字在2012年超過50萬美元。

即便許多公司上市，也依然沒有清晰明朗的盈利模式。國外著名VC數據提供商PitchBook創始人兼CEO認為，這對于某些商業模式來說是一個轉折點。

大部分投資機構認為科技股去年漲勢太過猛烈與其營收增長幅度并不匹配，另外，一些“走在前面”的商業模式由于受到政策監管也影響到相應的股價。

所有跡象都表明高科技公司IPO將在2016年持續放緩。復興資本基金經理KarhleenSmith說：“估值處于末尾的公司將會逐步被市場淘汰，這些公司中很多估值中存在大量泡沫。價值重估對這些公司來說，不利于新一輪的融資。”

1月中旬，應用公司四方（Foursquare）在新一輪融資中獲得4500萬美元，但它的估值比幾年前的6.5億美元縮水超過一半。

雖然國內二級市場波動對于一級市場也帶來不小影響，但是創投對資本的調整期卻比較樂觀。

今年開局，美科技股下跌情況嚴重，但其中還是有部分科技股逆市上漲，這些大部分是行業巨頭型企業，如Facebook等。

一國內投資者向記者表示，“價值重估沒什么好緊張的，現在的價格才正常。”

這不是互聯網黃金時期的終結，只是行業進入了一個調整期。“現在情況看來某些細分領域還是有機會的。”上述投資者告訴記者。

達晨創投向記者表示，目前對于互聯網投資總體依然保持在過去水平，并沒有減少。

哪些領域不受影響

對于創投來說，這是一個調整期。

與美國情況一樣，國內二級市場波動對于一級市場投資也帶來一定影響。部分VC、PE可能會面臨募資困難的情況，這種情況使得投資人對于項目選擇對比去年來講會更加注重盈利能力。

而在總體理性的情況下，一些創業團隊需要規劃資金做好儲備或是在商業模式上尋求變革轉型。“上一輪一些創業團隊開出了比較高的融資價格，因為行情好投資機構給出的估值也比較高，現在的情況下，融資比原來高一點點對投資者來說都較難接受，尤其在沒有盈利的情況下。因此有些項目這輪融資會出現比上一輪還低的情況。”達晨創投南方TMT投資部總經理程仁田告訴記者。

在這種情況下，國內創投普遍對投資策略做出調整。減少對增長點不高的領域投入，而轉向更具市場潛力的項目。

“物聯網以及互聯網技術企業級運用都潛藏著巨大市場，因為移動辦公需求上來，企業跟不上就不能適應互聯網時代。”程仁田說道。

加上用戶思維和實時在線化的趨勢，改變了過去用戶不可見、難連接的瓶頸，進而改變了商業的模型，以App為核心，構建商業交易閉環服務，正成為大勢所趨。這倒逼了企業服務如商業軟件、SAAS、PAAS、IAAS等業務模式的出現。隨著個人消費市場飽和，互聯網企業級服務將會有更多的市場機會。

同時，顯而易見，在智能穿戴設備中，虛擬現實、增強現實將是下一個風口，對于這塊領域，大部分創投都設立了相關的研究團隊。

受到美聯儲以及借貸改革聲浪的影響，盡管有阿里以及互聯網女王MaryMeeker的加持，美國人人貸公司LendingClub上市之后并沒有如預期般高漲，反而是跌至發行價一半。

但是從其賬面數據看來，LendingClub上市第一年交出了一份較為出色的財務報表，營業收入增長超過了100%。

“從行業的角度來說，我們看好互聯網金融，因為這個行業獨角獸稀缺，但是同時，市場也可能會淘汰一批公司。”程仁田說道。

對于創投來講，互聯網與金融行業相結合依然有著巨大的發展前景和想象空間，但是受行業監管問題的影響，創投布局會更加謹慎。

文章編輯: AiWeTalk在線客服軟件(www.naixinwang.cn)

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